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利多因素增加 提振股指繼續向上

2019年08月09日 07:54
來源: 期貨日報

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【利多因素增加 提振股指繼續向上】自7月30日之后指數呈現連續下跌的行情,上證指數跌破2800點關口,上方留下三個跳空缺口。從中短期來看,當前指數估值處于低位,利多因素逐步增加,將對后期指數形成一定的提振。(期貨日報)

  自7月30日之后指數呈現連續下跌的行情,上證指數跌破2800點關口,上方留下三個跳空缺口。從中短期來看,當前指數估值處于低位,利多因素逐步增加,將對后期指數形成一定的提振。

  從國內環境來看,7月公布的經濟數據整體向好,內部需求在前期政策引導下有所提振,不過企業中長期信貸比重仍然較低,顯示前期對流動性的釋放有并未如預期的進入實體企業,也反映了當前企業投資活動信心不及預期。從貨幣政策來看,我國當前政策堅持“以我為主”,且利率水平已較年初有所下降,因此進一步下調利率空間不大,但未來將仍以解決實體融資需求為重點。

  后期利多的因素在于全球流動性寬松、金融市場供給側改革、估值安全邊際大幅提高以及外部資金的持續流入。

  截至目前,全球已有24個國家加入了降息潮,以對沖經濟下行壓力和貿易緊張帶來的負面影響,在此情況下,若市場交易焦點轉為全球流動性寬松方面,則對國內指數形成協同向上的效應。另外,國內加大金融市場對外開放,外資將進一步進入國內市場,且在8月7日,證金公司決定整體下調轉融資費率80BP,從歷次下調來看,均對市場有較強的正面刺激作用,對市場情緒招提振較大。除此之外,MSCI二次擴容落地,將繼續增加A股在新興市場權重,將按照既定規劃從10%提升至15%,調整后,MSCIA股將在MSCI中國和MSCI新興市場指數權重分別達到7.79%和2.46%。此次調整將帶來被動增量資金36億美元,生效日約在8月28日前一天收盤前流入。

  當前估值安全邊際大幅提高,指數仍在“估值底”,據我所測算的全A指數估值、滬深300上證50中證500指數的估值來看,截至8月2日,估值水平分別為14.98、28.08、21.87和5.35,由低到高的分位數分別為11.70%、22.50%、18.20%和5.60%,其中中證500指數處于2019年2月以來低位,若剔除ST股,全部A股的破凈率占上市公司的8.46%,較前期出現了顯著上升。另外,從全A指數剔除金融石油石化來看,凈利潤增速在經歷了過去完整的五個周期后,在今年前兩個季度出現了反彈,隨著財政政策減稅降費實施效用的顯現,上市公司的財務費用將有所降低,從而對凈利潤提升起到支撐的作用。

  就期指而言,三組期指自4月以來持續呈現貼水狀態,另外2倍的IH/IC當月合約比值在7月22日大幅擴大至1.2169,創有數據以來新高,近期比值有所回落,但仍位于歷史高位。從技術面來看,上證指數上方留有三大向下跳空缺口,隨著后期利多因素的逐步增加,有望在中短期內補齊,當前仍是建立多倉的機會。

  從投資機會來看,中證500指數的投資機會略高于其余兩組指數,處于深度機會值區域,安全邊際最高。套利交易方面,權重類指數和中小盤指數存在此消彼長的態勢,從當前上證50和中證500指數估值來看,建議可做IH/IC比值收窄套利,而期現套利暫時不建議參與,主要系市場情緒不穩,期指未全面放開,其功能有待恢復后再進行操作。

  (作者單位:上海中期)

(文章來源:期貨日報)

(責任編輯:DF386)

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